蚂蚁收购耀才拖延背后监管博弈与行业新风向
这场收购案，很多人早有共识，因为，蚂蚁集团入局海外券商，大家都关注，我认为，这不仅是资本收购，更藏着监管与行业转折的信号，先把亮出来延迟，从来不是失败，而是新拐点，未来券商竞争，将由监管适应力和科技创新力主导。
我们先聊聊进展，4月，蚂蚁斥资近28亿港元，入主耀才证券，要的是控股权，然后消息一出，市场哗然，这是内地科技巨头，首次大举买入香港本地老牌券商，从那天起，大家都在问，能不能顺利落地，监管审批，尤其是国家发展改革委，迟迟没给明确答复，到了11月25日，交易不但没完成，反而明确公告，要延期到2026年3月25日，延期不止一次，蚂蚁还不得不把按金从1.4亿港元提到1.64亿港元，不禁有人好奇，为什么耗时这么久？
监管，终究是绕不开的关键，蚂蚁买耀才，不仅要拿到香港证监会点头，还要过内地主管部门这道坎，香港证监会早早通过，国家发改委那边，却一拖再拖，其他企业想学蚂蚁“出海”，就不得不思考，审批节奏的不确定性，意味着什么？2023年初，美国富达证券，想拿下越南一家本土券商，整整半年，监管才批下来，流程上资料要交好几轮，反洗钱、数据安全、外资准入都要逐条过关，不只是蚂蚁，其实全球大多数跨境收购，卡点都在多级监管。
光怪陆离的还不只这些，最近一年，境外券商账户管理突然收紧，去年底，内地投资者想开境外港股账户，发现难多了，监管要求，不能随便获客，开户门槛飙升，本来想借耀才平台开拓新用户的蚂蚁，受到直接影响，因为客户增量变慢了，行业政策变化，说来就来，企业战略只能快跟慢随时切换，这才是难点。
不止是审批拖延，外部环境也一直在变，不然，监管不会一天比一天细致，外汇市场的波动，同样影响交易信心，2022年底，外资流出港股创历史新高，一天内，港币兑美元一度快速贬值，数据显示，当周市场单边成交量，比前一月高两倍以上，资金流动波动剧烈时，收购方往往极度谨慎，卖方也怕亏损，因此，哪怕协议谈妥，钱也不一定能按时到账。
再说个科技创新的案例，大家知道，Web3.0今年很火，香港政府甚至专门放开虚拟资产试点，这就给了耀才新机会，券商不只是传统股票交易那么简单，现在谁能提前申请到虚拟资产交易平台（VATP）牌照，谁就能拿到行业先机，蚂蚁背后的算力和技术，如果搭进证券市场，未必不是耀才弯道超车的利器，现实一面是，监管牌照还没批下来，业务创新一时也难落地，技术红利，更多是潜在利好，而非立刻兑现。
公开资料能看到，耀才证券持有多个香港金融业核心牌照，包括股票、期货、融资、投资组合管理等，原本以传统业务为主，现在跟蚂蚁联手，要切入虚拟资产、智能投顾等新领域，在关键牌照没批下来前，所有创新都还是“预期”，不是现实，无论怎样描绘未来蓝图，监管的门槛依然是“生死线”。
蚂蚁收购耀才，背后还关乎战略焦虑，国内券商竞争白热化，互联网金融新规出台后，流量获客更难，很多头部玩家转向国际市场，比如今年中信证券收购英国的CLSA，招银国际也计划申请新加坡金融牌照，大家都在做港新两地双线布局，谁都不想，把自己的未来，交给单一市场的起伏，出海不只是买牌照，更是寻找第二曲线。
说来，这场收购拖延的故事，不只是耀才和蚂蚁的专利，而是整个金融科技行业都要面对的现实难题，监管政策尚未明确，行业创新只能静待时机，正因为这样，赢家就更考验耐力和适应力了，再牛的技术，卡在牌照红线上，也只能停步观望，因此，能否突围，不只靠资金，更要靠合规团队、战略定力，和对新规则的把握。
回头收购延期，其实是一次行业压力测试，考验的不是谁下注快，而是谁能在不确定环境下，稳住节奏，持续创新，大家都说，金融业拼的是牌照和资本，但更难的是顺应监管，抢占先机，你觉得，下一波“境外券商牌照大战”，玩家会用什么新招应对？监管跟创新之间，该如何找到新的平衡点？