本号内容来自机构调研信息，只分享逻辑，个股走势请自行斟酌以下内容根据电话会议录音转换而来，错别字难免，有时录音不清晰，有时软件转换错误，请见谅。IMO绿色航运法案即将落地，绿醇千亿市场启动20250910_导读全文摘要风电整机龙头企业计划大额投资于绿色能源项目，旨在应对IMO绿色航运法案实施后对绿色甲醇和绿氨市场的旺盛需求。讨论聚焦于绿色能源在航运领域的应用前景，特别是金风科技等企业在绿色甲醇和绿氨项目上的布局，以及相关企业如吉电股份和中集安瑞科的投资与盈利潜力。分析指出，绿色甲醇的成本、生产技术路径及市场需求是关键考量因素，提前布局和与船厂建立合作关系对抓住市场机遇至关重要。最后，推荐金风科技、吉电股份和中集安瑞科等企业在绿纯产业链上的投资机会，预期将实现显著的利润弹性增长。问答回顾问：金风科技计划投资的风电制氢氨醇一体化项目有何重要意义？金风科技在绿色甲醇领域的投资情况如何？答：金风科技计划投资180多亿元建设一个3G瓦规模的风电制氢氨醇一体化项目，这代表了风电整机龙头企业对相关领域持续加码的投资。该项目与即将在十月份进入执行阶段的IMO绿色航运法案相呼应，预计年底将带来绿醇在航运领域的应用需求爆发，对于氢能与新能源氢能一体化产氢消纳具有重要下游出口意义。金风科技不仅投资了60万吨的绿色甲醇项目和40万吨的绿氨项目，还在新安盟地区有一期25万吨的绿色甲醇项目，预计今年10月份投产，并且二期项目也由原先预期的50万吨上调至60万吨。这些举措显示出金风科技在绿色甲醇领域的持续加大资本开支，预示着下游绿纯市场将迎来重大投资机会。问：IMO绿色航运法案对船舶使用绿色燃料有何影响？答：IMO在今年4月份提出了针对5000总吨以上大型远洋船舶的法律性约束框架，要求根据每年二氧化碳排放设定排放目标，超标将面临罚款。罚款其实很重，一档是单吨二氧化碳罚100美元，二档是单吨二氧化碳去罚380美元。这一法规将直接驱动下游船舶进行绿色化转型，尤其是从10月份法案正式通过后，对于船舶使用绿色甲醇的需求增长将加速。问：目前绿色甲醇船舶的需求状况如何？答：尽管法规在十月份才正式通过，但目前已有300艘甲醇燃料船舶的新船订单，对应约680万吨绿色甲醇的需求。当前产能仅几十万吨，远低于需求量，存在明显的供不应求窗口期。长期来看，预计到2030年需求将超过4000万吨，渗透率有望达到10%以上，形成千万级甚至千亿级的巨大市场。问：绿色甲醇供应端面临哪些挑战？答：目前绿色甲醇产能虽有四千多万吨，但建设周期长达两年，且生产商需要与下游船厂建立稳定销售渠道，签订合作协议才能确保产品销售。此外，由于船舶建造周期也是两年左右，因此若要抓住第一波行情，相关企业必须提前布局并开始投运项目，这大大缩小了符合条件的项目范围。问：有哪些企业已经投运或计划投运绿色甲醇项目？答：上海电气已投运了首个项目，金风科技今年投了一个25万吨的项目，明后年还有机电、艾瑞科以及隆基等企业会陆续投运他们的绿色甲醇项目。问：绿醇项目的盈利弹性具体是如何计算的？答：目前的成本价在3800元左右，而市场上的单吨甲醇售价可以达到6000元左右，甚至在上海加注的价格高达7000元。这意味着单吨利润大约在2000到3000块钱。例如，对于金风一期20万吨的项目，如果明年年底实现全部达产，那么单吨利润即为2000块，总利润将达到5亿。对于上海电气来说也是如此。问：项目的盈利弹性与投产进度有何关系？答：随着快速投产，尤其是像金风二期和新签的60万吨项目，盈利弹性会显著增大。长期来看，绿醇能力弹性甚至可能达到30亿以上的状态。问：绿醇项目运作的门槛有哪些？答：运作门槛包括早期投资、与船厂达成协议，以及获取必要的碳源、氢源认证，如ISCC认证以确保产品能顺利销售。问：为什么海外在绿色化推进上比国内更快？答：主要原因是海外碳价较高，愿意支付高额碳价推动绿色化，导致海外绿色化进程更快。问：将传统燃油船改造为甲醇船的成本如何？当前绿色甲醇的主要技术和成本构成是什么？答：改造成本相对较低，大约占整个造船成本的10%，主要是替换发动机、甲醇供应罐和燃料泵等，而且二冲程和四冲程发动机已实现双燃料化，改造成本单千瓦不到300欧元，大概270欧。目前主要有滤氢加生物质和滤芯加上CCUS两种技术路径，其中以生物质路径为主。成本大头在于电力成本，而生物质来源如秸秆高温气化、垃圾焚烧等较为常见。随着技术进步和成本降低，未来绿色甲醇的价格有望进一步下降，应用前景广阔。问：对于绿色甲醇的经济性测算有何依据？答：根据欧盟碳配额价格（约100欧元/吨），当罚款标准达到一定金额时，若绿色甲醇价格在4500元左右，即可实现与传统燃料的使用评价相等，因此经济性问题无需过分担心。IMO也会去推进这件事，绿氢成本逐步下降，规模化之后，绿醇价格2030年前后有望降至300–450美元/吨（约2180–3200元），接近航运公司心理价位问：对于绿醇生产商来说，如何布局才能抓住机遇？推荐的率先落地的绿醇生产商有哪些？答：绿醇生产商需要在2027年前开始布局，并确保在近两年内实现项目落地并与下游厂商签订合作协议，锁定需求，以实现超额收益，单吨利润可达2000至3000元。推荐的标的包括金风科技（一期25万吨已落地）、吉电股份（今年落地合成氨项目，并预期在2027年落地20万吨绿醇项目，同时与中远海运、上港集团有合作）、中集安瑞科（今年落地5万吨绿醇项目，未来还将持续加码十多万吨的绿醇项目落地）。END加入知识星球，获取海量投研信息，了解深层次的投研逻辑！不定期精选较为确定的个股和板块机会。（5月精选创新药BD，6月固态和军工，7月CXO和液冷、PCB材料）星球汇聚市场深度研报，筛选出优质的投研信息，跟踪梳理市场动态，捕捉热点过滤杂音，提供高价值的纪要报告，分享深层次的投研逻辑和行业知识经验，消除信息差。
